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点评摘要
■事件：公司发布年年报与年第一季季报，公司年实现营收.92亿元，同比增长49.10%，实现归母净利润为26.86亿元，同比增长49.80%。年Q1实现营收.52亿元，同比增长99.34%，实现归母净利润8.01亿元，同比增长.93%。点评:■疫情影响逐渐消退，非洲市场稳定增长。公司在战略上深耕非洲市场等新兴市场，年公司手机整体出货量1.74亿部，同比增长26.64%，年公司在全球手机市场的占有率10.6%，在全球手机品牌厂商中排名第四。年公司手机收入.86亿元，同比增长51.89%，ASP受益智能机占比提升持续提高。从地区收入看，非洲市场实现业务收入.52亿元，占主营业务收入的60.70%，同比增长18.14%，年公司在非洲的市场份额持续提升，非洲第一的领先优势进一步扩大；亚洲等其它地区市场实现收入.38亿元，同比增长.72%，其中公司在巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一、孟加拉国智能机市场占有率18.3%，排名第一、印度智能机市场占有率5.1%，排名第六。此外，公司积极实施多元化战略布局，在新兴市场开展了数码配件、家用电器等业务以及提供移动互联网产品及服务。年一季度非洲市场继续保持稳定增长，非洲以外市场销售收入也有较大提升。
■强化供应链管理，提升运营效率。年公司毛利率同比下滑1.62pct至25.74%，年一季度毛利率同比下滑2.98pct至23.44%，主要系新兴市场手机业务毛利率较低所致。期间公司通过强化供应链管理及整合能力等措施进行成本费用管控，提升运营效率。年和年一季度期间费用率分别为17.37%和13.21%，同比下滑1.15pct和5.26pct。
■首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好公司在新兴市场积累的领先优势和多元化战略布局，我们预计公司-年EPS为4.56/5.98/7.63元，对应PE为33.95/25.90/20.29倍，给予公司40XPE，首次覆盖，给予“买入”评级。■风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。
■财务报表预测摘要及指标：
东北电子团队
杨一飞
悉尼大学金融硕士，年加入东北证券电子行业研究团队。
执业证书编号：S6
邮箱：yangyifei
nesc.cn程雅琪
加州大学圣地亚哥分校金融硕士，年加入东北证券电子行业研究团队。
执业证书编号：S4
邮箱：chengyaqi
nesc.cn吴若飞
中国科学院物理化学硕士，年加入东北证券电子行业研究团队。
执业证书编号：S2
邮箱：wurf
nesc.cn武芃睿
英国南安普顿大学光子学硕士，华中科技大学光电信息工程本科。曾任华为终端硬件工程师，上海微电子光刻机光电系统工程师，年加入东北证券电子行业研究团队。
执业证书编号：S8
邮箱：wupr
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