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核

心

观

点

旧通信红利渐退，新通信接棒，5G投资时钟向“云智物联新应用+卫星互联网等新网络”转动。年通信指数几经浮沉，疫情短期影响企业发展，但也提升了云视频、在线办公等新应用的需求，中美贸易摩擦贯穿全年，压制板块预期，通信板块机构持仓创历史新低。5G商用一年多，5G建设行情已过，新通信时代，一方面，我们看好以“云智物联”为代表的新应用，另一方面，我们看好以卫星互联网为代表的新型网络建设，二者共同驱动通信行业穿越旧周期，进入成长新曲线。

年赛道一：以“云智物联”5G新应用为核心，聚焦强Alpha高成长确定性标的。5G时代以为核心，从云基建（IDC、网络设备、光模块、光器件等）到云应用（云通信）将迎新风口；政策推动+巨头入场，从车联网到自动驾驶，迎来投资机会；物联网应用爆发需连接先行，模组是最具确定性投资环节，同时PaaS和SaaS为企业打开全新成长空间；随着5G发展+企业数智化转型的推进，迎来发展黄金期。

年赛道二：新网络建设受到国家高度重视，卫星互联网在政策推动下加速成长，运营商布局2B新应用机会凸显。年首次被纳入“新基建”，受政策推动，我国卫星互联网产业加速发展，但仍处起步阶段，产业链价值集中在上游企业，卫星制造、卫星发射等领域有望率先受益，长远来看，地面终端和运营服务发展空间广阔；5G时代，积极布局2B端新应用，同时外部竞争环境趋缓，ARPU值和收入端有望提升，共建共享有望提高投资效率，降低投资成本，成本端压力持续改善，将带动运营商ROE和盈利能力提升。

投资建议：建议布局“新应用+新网络”两条赛道，聚焦强Alpha高成长确定性标的。赛道一：“云智物联”新应用——1）云计算：重点推荐：宝信软件、光环新网、中兴通讯；建议